新旧棉花价格面临衔接
中国棉花市场月报（2022年11月）
2022年11月起，美国通胀增速虽有下降但依旧处于高位，全球市场围绕美联储放缓加息展开博弈，资本市场情绪再度升温之时，推动了股市以及大宗商品行情的反弹，棉花价格随后出现短暂反弹后便陷入徘徊状态，在季节性供给压力以及弱需求这一现实格局之下，下一步棉花行情的走势会是怎样的，本期月报将会对此展开探讨。
【第一部分 行情回顾】
一、国际棉花价格反弹后再次走弱
11月份起，美国公布10月通胀增速稍有放缓，之后市场对于美联储放缓加息步伐的预期升温，这提振了全球资本市场情绪，美股随之上涨，美元指数大幅下跌，11月上旬国际棉价出现明显反弹,因国际服装消费持续下降，国际棉价短暂反弹后再次走弱。时间截止到二零二二年十一月二十三日，ICE棉花期货主力合约结算价格是八十二点九零美分每磅，与十月底相比上涨了十五点一四个百分点；国际棉花指数（M）代表进口棉中国主港到岸均价为一百零三点零七美分每磅，相较于十月底上涨了十点九二个百分点，折算成百分之一关税的人民币进口成本是每吨一万七千七百一十元（不包含港杂以及运费），和十月底相比上涨了十三点四二个百分点。
二、国内棉花价格期货反弹现货下跌
二十大举行之后，疫情防控相关政策有了进一步的优化，并且二十国集团领导人那峰会等国际集会传出来积极的信号，于是市场信心获得了提振，进而带动郑棉期货价格出现上行，新棉上市的进度较为缓慢，这也起到了一定的支撑作用，然而下游市场持续呈现走弱态势，现货价格却出现了小幅的下降。截止到二零二二年十一月二十三日，郑州商品交易所棉花期货主力合约的结算价格是一万三千四百元每吨，比起十月底的时候上升了七点一一%，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数为一万五千一百二十四元每吨，相较于十月底下降了一点八六%。
【第二部分 分析与展望】
一、国内外环境分析
（一）美联储加息溢出效应冲击全球，世界性经济衰退警告频发
10月时，欧元区呈现出CPI同比终值为10.6％的情况，此通胀已再度创造了历史上的新高，美国方面，伴随着CPI同比长上了7.7%，尽管相较于前期的时候是有着一定程度放缓的，然而距离美联储长久以来平稳维持约2%的目标差距仍是非常大，这时市场预估美联储会使加息幅度有所放缓，不过却不会走向停止。而美联储就是借助着这一轮的加息，在抑制通胀的同时还从而使之对美元升值加以成功推动，使得非美货币进行过度贬值，进而致使各个国家因为他们本国货币贬值之后，出现了显著的通胀高起状况同时带着成本也不断上升的情况，多数经济体的央行不得不选择加息，最终造成各个国家的金融市场连带其自身经济都会是动荡不安的态势，并且危机时刻隐藏处于其中。再加上俄乌冲突一直处于持续状态，其外溢效应正越来越显著，其中欧洲经济所遭受的打击是最为严重的。国际货币基金组织宣称，美国和欧盟经济体均出现了经济增长停滞的状况，预测2022年全球经济年增长率为3.2%，此数值低于2021年6%的年增长率，并且还把2023年全球増长预期由2.9%调减至2.7%，同时发出警告，今年以及明年全球大约会有三分之一的国家面临经济萎缩，而世界经济最糟糕的时刻尚未到来。
（二）国内经济运行总体平稳恢复，10月部分经济数据回落
国际环境复杂且严峻，国内又有疫情这类因素带来影响，10月份我国部分经济指标同比增速出现了有所回落的情况，不过总体而言还是保持着平稳恢复的态势。在生产端，10月份规模以上工业增加值同比实际增长幅度为5%，其增速与9月相比放缓了1.3个百分点，1至10月累计同比增加幅度是4%；在消费端，10月社会消费品零售总额同比下降幅度为0.5%，相较于9月2.5%的增速出现回落，1至10月份累计同比增加幅度为0.6%。在接下来的阶段中，于党的二十大精神的指引下面对情况，依据着疫情要做好防范、经济要保持稳定、发展要确保安全这样的要求来讲，伴随疫情防控措施呈现出优化的态势，稳定经济的各项举措将会积极地释放出效能，这对于推动经济平稳地恢复是有着益处的。
二、全球棉花供求关系仍旧宽松
（一）海外节日服装消费恐将遇冷
美国9月时，服装零售库存稍微有了点缓解，然而节假日零售预期却转而变弱。按照美国商务部给出的数据来显示，9月期间，美国服装服饰商店库存销售比率是2.15，相较于上月的2.25出现了小幅回落的情况，可是服装批发商的库存却还没有得到缓解，并且已经连续14个月处于攀升状态。第三季度的时候，美国零售巨头们的财报业绩纷纷呈现衰退态势，沃尔玛、塔吉特分别表明，鉴于通货膨胀的缘故，美国人正在削减服装和家居方面的支出，预估当前节假日销售收入将会出现五年来的首次下降。10月时，美国服装服饰零售额度又呈现出环比降低0.02%的状况，近期美国零售商协会再度大幅度调低对美国未来进口的预估，声称起码直至2023年一季度，消费者的购买习性依旧会维持谨慎。
经历15年来最严重危机的是法国服装业，据法国《回声报》报道，自乌克兰战争以来，通胀压力打击消费者信心，2022年9月欧盟零售额较去年同期降落0.3%，法国专业贸易联合会Procos的一项研究指出，2022年客流量与2019年相比下降15%，原材料价格上涨、运输成本上升以及美元升值加重欧洲服装业危机， 。
日本9月纺织服装零售额为5960亿日元，这一数据来自日本经济产业省，其与之前相比，同比下降了2.3%，并且和2019年同期相较下降了29.2%，可见日本纺织服装消费仍旧低于疫情之前的水平。在日元一直处于贬值状态以及存在通胀压力的情况下，日本9月实际薪资已经连续6个月呈现走低态势，进而对消费造成了进一步的拖累 。
（二）北半球新花上市量渐增
美国新棉收获达成了八成。美国农业部所做的报告表明，截止到2022年11月20日的时候，美国棉花收获的进度是79%，相较于去年同一时期增多了5个百分点，和过去五年的平均值相比增加了8个百分点。
印度新花上市的数量快要接近50万吨了。按照AGM数据所显示的情况来看，到2022年11月13日的时候，印度新棉累计上市的数量是49.5万吨，跟三年均值累计对比减少了大概43.69万吨。在纺织需求比较弱从而抑制棉价的情形下，当地贸易商预估棉农不得不把棉花售卖出去，上市量将会进一步增多。
巴基斯坦存有大约60万吨上下的棉花上市量。按照巴基斯坦轧花厂协会给出的统计数据来讲，一直到2022年11月1日这个时间节点，巴基斯坦新棉上市量共计累计达成了63万吨，与同比作对比来看减少了43万吨，由于洪水从而致使棉花出现大幅减产的状况，巴基斯坦的中小纺织厂同样面临着关闭难关 。
（三）2022年度全球棉花产量调增消费调降
2022年11月，国际棉花咨询委员会发布了全球棉花产销存预测数据，显示在2022年度，全球棉花产量竟然是2503万吨，其环比是调增了0.2%，同比还增加了0.3%；消费量为2491万吨，环比调减1.5%，同比下降3.1%；期末库存消费比从上次的79.29%调升为79.93%，调增了0.64个百分点，同比增加2.92个百分点。从国家层面予以区分来看，美国棉花与人所共知的巴基斯坦棉花预计将会减产，而中国、印度、巴西以及乌兹别克斯坦等国家棉花产量呈现增加态势，多数国家棉花消费出现下降状况，进而致使期末库存消费比持续向上攀升抬高。
三、国内纺服消费仍处疲态 市场进入年终攻坚阶段
（一）国内棉花消费内外需双降
10月份的时候，国内纺织服装的内需显著降温，依据国家统计局给出的数据显示，在2022年10月，服装鞋帽针纺织品类的零售额是1155亿元，同比下降了7.5%，跟9月0.5%的降幅相比明显扩大，1到10月累计同比下降4.4%，从国内疫情频繁发生以及市场订单匮乏的情况来看，预计在12月之前内销的表现很难得到改善 。
10月，我国服装出口出现负增长，且增长幅度有所扩大。根据海关给出的数据显示，在2022年9月份我国服装出口转向负增长，增长幅度为4.4%之后，10月份服装出口的金额为136.5亿美元，与去年同期相比，下降幅度扩大到了17%，这是自2020年12月以后出现负增长的第二个月份。当下，欧美等主要的纺织品服装消费市场呈现疲软态势，外贸企业普遍反馈订单数量减少，我国服装出口面临的下行压力依旧较大 。
企业计划提前放假，因纺织市场冷清，纺织行业“金九银十”旺季落空后，市场订单持续稀缺，11月棉花行情短暂反弹未能有效带动下游回暖，企业下调开机率，据了解纺织企业开机率降至50%左右，部分企业在完成“双十一”订单后计划放假，已有部分地区小型企业放假，尤其是受疫情影响较重的广东部分纺织集群停业，进入年终阶段，疫情加速了纺织市场提前收尾 。
（二）国内新棉供应压力后移
储备棉轮入政策顺利完成收官，2022年度第一批中央储备棉轮入是从7月13日起始的，到11月11日结束，累计挂牌量是49.7万吨，持续时长将近四个月，政策的推进减轻了部分供应压力，对国内棉花市场具有显著的托底功效，稳定了市场预期，保障了新棉交售工作平稳开展，切实维护了市场的有序运转。
国内棉花产量再度创造了新的高度。依据国家棉花市场监测系统最新得出的调查结果来显示，在2022年度的时候，全国棉花产量预计是613.8万吨，和上一年相比增加了5.8%，创造了自2015年以来的新高度。其中新疆棉花产量预计为563.4万吨，和上一年相比增加了7.1%，有希望再次创造有记录以来的新高度。
新棉供应压力往后推移，当下新疆棉花采摘基本上已结束，因疫情产生影响，加工以及公检进度依旧显得滞后，截止到11月24日，全国新棉全国加工率进度是43.3%，与同比相比下降了19.4个百分点，其中新疆加工进度为43.0%，同比下降20.5个百分点，截止到11月22日，全国累计检验量80.07万吨，同比下降69.1%，其中新疆检验量78万吨，另外，因下游需求不够，纺企的棉花原料采购意愿冷清，致使供应压力进一步往后移 。
（三）2022年度国内棉花产量调整消费量调减
依据相关专题所开展的调查，以及针对国内外经济环境和市场状况作出的分析，在本期当中，国家棉花市场监测系统针对2022年度中国棉花的产销存预测进行了如下调整：
二零二二年度，中国棉花产量是六百一十三点八万吨，相较于上月进行调增，调增了十点八万吨，和去年同期相比增加了三十三点七万吨，增幅达到百分之五点八；棉花消费量为七百五十五万吨，相较于上月进行调减，调减了十四万吨，和去年同期相比增加了二十五万吨，增幅为百分之三点四二；棉花进口量为一百九十万吨，相较于上月进行调减，调减了八万吨，和去年同期相比增加了十七万吨，增幅为百分之九点九；期末库存消费比为百分之七十五点九一，相较于上年度上升了三点七六个百分点。
三、行情展望
当新疆棉花采摘收购快要结束的时候，今年收购成本慢慢被揭示出来。就目前的状况而言，今年新疆轧花厂主要收购加工成本处于12300到13000元每吨的范围之间，显著低于当下15000元每吨左右的陈棉价格。在现货市场里，因为下游态势未见好转，新棉渐渐增多，陈棉价格逐步向新棉价格贴近。在期货市场中，近期郑棉仓单数量急剧减少，截止到11月24日，仓单数量是272张（1.08万吨），和去年同期相比下降了92.8%。当下货物进入交割库依旧遭受疫情的影响，多头资金存在软逼仓的那种想象。由公检持续推进以及1月合约交割时间来观察，符合仓单的货物供应没什么大问题，近期交易所提升保证金，进一步对投机行为加以约束。所以，郑棉软逼仓行情的可能性比较小，反弹空间也会受到限制，短期内可能会围绕新棉加工成本上下波动。从中长期角度来看，疫情的变化和外部环境复杂且严峻，棉市运行仍然存在诸多的不确定性。
主 要 结 论
综合上面所说的情况来看，当下美联储加息所产生的外溢效应正变得越来越大，进而引发了各个国家的经济出现动荡，再加上俄乌冲突究竟会在什么时候结束，又会以怎样的方式结束同样不确定，在这样外部环境复杂且严峻的情形下，世界经济下行所带来的影响正逐步显现出来。国内疫情反复且多发，短期内消费呈现出的颓势很难得到改善。储备棉轮入政策顺利完成收官之后，价格将会更多地去反映市场的力量，随着新棉收购成本渐渐确定下来，短期内棉价将会围绕成本线出现波动，在等待着消费给出进一步的指引。
