12月中旬过后，鉴于宏观预期得以落实，市场的关注重点开始转向现在较为弱势的基本面，由此，螺纹钢期货以及现货价格都出现冲高后回落的情况。对于螺纹钢后续的走势，笔者觉得，春节之前依旧存在进一步冲高的可能性，2024年或许会呈现M形的走势 。
春节前市场主逻辑
仍聚焦于宏观预期
近一些年以来，螺纹钢市场始终呈现出这样的特点，即“淡季讲预期、旺季看现实” 。尽管在此之前市场的主要逻辑在阶段性方面转向了弱基本面，然而在春节之前，预计宏观逻辑依旧占据主导地位 。于 12 月 12 日闭幕的中央经济工作会议，在去年稳中求进的基调基础之上，又增添了以进促稳这一内容，并且明确地提出要多出台有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，这说明 2024 年政策层面在 “稳” 的基础上将会更加注重强调“进”。随后，北京放松了房地产调控政策，上海也放松了房地产调控政策，11月份宏观经济指标有所好转，其中包括房地产新开工单月增速转正，社会融资规模数据持续回升，M2（广义货币）数据也持续回升等。所以，预计在明年3月份需求旺季到来之前，国内政策加码预期对螺纹钢价格的支撑可能会一直存在。
于海外范畴而言，去年12月美联储再度暂停加息之举，并且释放出偏向“鸽派”的信号。另外，依据美联储所公布的点阵图予以观察，在当下以及可预见的未来2024年，预计将会出现大概3次的降息操作表现。由美国过往经历的历次政策周期进行研讨分析可知，自最后一次实施加息举措起始，直至首次开启降息行动的这一过程中间，时间间隔范围处于5个至17个月之间。鉴于当前阶段美国经济数据仍旧具备一定的韧性特点来做思忖考量，故而在明年第2季度以前，美联储实施降息的可能性相对不大。而通常情况下，在美国货币政策处于平台期阶段（即从最后一次加息开始直至第一次降息之间的这个时间段），商品市场在整体层面上的表现趋向于偏强态势。
关注冬储博弈和成本支撑
每年 11 月下旬起直至春节之前，市场都会历经一个冬储博弈的进程，从目前已公布冬储政策的钢厂方面来看，收款基价大多处于 3950 元/吨至 4000 元/吨的范围，与此同时，基于笔者的了解，在 12 月初宏观预期的支撑状况下，钢材价格呈现走高态势，进而使得市场对于冬储的心理预期价位也出现了一定程度的抬升，华东部分贸易商产生了冬储意愿。
某相关机构所做的调研报告表明，当螺纹钢价格处于3700元/吨至3800元/吨这个区间范围之内的时候，贸易商的冬储意愿是最为强烈的。所以说，就目前的情况而言，要是螺纹钢05合约盘面价格持续往下跌，那就有可能会对贸易商冬储的意愿起到刺激作用。
要关注成本支撑因素呢，依据笔者的测算，当下短流程螺纹钢平电成本在每吨3870元邻近，长流程的螺纹钢成本在每吨4096元邻近，05合约盘面价格的低点已然接近电炉钢成本，同时，前期钢厂虽说进行过一定的补库，然而库存水平整体依旧处于低位，接下来要面对冬储补库问题，并且近期北方地区受持续雨雪天气的影响，煤焦以及废钢的运输受到阻碍 。当前，焦炭价格于近期已然开启了第4轮的上调，铁矿石价格同样是处于历史同期的高位状态，螺纹钢05合约的估值处于中性偏向于偏低的水平。
2024年钢材供应或回落
钢材供应主要由政策与利润这两个因素来决定，2023年时政策性限产力度比市场预期小，而且在内需相对平稳、外需表现超出预期的状况下，供应水平整体处于偏高态势。依据国家统计局数据，从2023年1月至11月份，国内粗钢产量是9.52亿吨，同比增长1.5%。预计2023年粗钢产量会达到10.3亿吨，相较于2022年增加1300万吨左右。
二一四年预期粗钢产量相对二零二三年会降低一千一百三十吨，大概是十亿一千九百万 吨。其一，因需求与利润大周期下降的作用下，钢铁行业投资增速显著变缓。二零二三年前十个月，黑色金属冶炼以及压延行业投资同比增速仅仅是百分之一点九，远远低于制造业投资百分之六点二的增速，而且这种状况已经持续差不多两年。其二，受高供应影响力，二零二三年第四季度往后，长流程钢厂又一次陷入持续亏损的情形。要是这种趋势延续，很有可能会进一步压低钢材的产能利用率。
从政策角度观察，钢铁行业产能的减量置换依旧在持续，依据两年的投产周期来估算，2024年炼钢产能会出现426.43万吨的减量，与此同时，今年的中央经济工作会议再次提到部分行业产能过剩问题，并且在明年经济工作的9大任务里单独列出了生态文明建设和绿色低碳发展这一项，所以，笔者觉得，明年钢铁行业产量限制政策或许会比今年更为严格，实际上，从抑制铁矿石价格过快上涨的角度来讲，限产政策的升级也具备一定的必要性。
2024年建筑业钢材需求整体下滑，但边际有所改善
预计笔者，2024 年建筑行业会持续展现整体下行、基建对冲房地产之格局，但下行幅度预计会比 2023 年小。房地产行业自 2021 年 10 月见顶以来，下行趋势已延续两年，虽说 2022 年之后政策开始持续转向宽松，不过提振作用相对有限。自 7 月底中共中央政治局会议召开后，房地产宽松政策力度再度加大，涵盖降低房贷利率、调低首付比例以及对房地产企业融资支持等政策。
倘若用于提供保障居住的住房建设，以及对城中村落进行改造，还有那种“平急两用”（其意思是平常的时候用来做旅游、康养之类的事情，以此提升旅游的质量、建设美丽的乡村；当公共卫生等应急情况突然出现的时候，能够迅速转变成为隔离收治的设施，从而满足集中、多样、个性收治需要）的公共基础设施建设这三大工程能够平稳地向前推进， 那么在2024年的时候，房地产的投资以及新开工方面的数据预测将会迎来边界上的修复。 然而要是考虑到由政策时滞性所带来的影响， 那么在整个一年当中，房地产行业很难对钢材的消费形成正面带动。预计在2024年的时候，房地产所使用的钢材需求将会下降大概4.8%，整体的下降幅度跟2023年相比较，会收窄3个百分点。
今年，基建投资增速呈现出偏慢态势，这主要是因为地方专项债发行进程未达预期引发的。然而，在稳增长的压力状况下，基建投资所具备的拖底作用依旧显著地体现出来。10月底时，全国人大常委会宣告增发1亿元国债，并且把提前下达的专项债额度提升至60%，这些政策预估在今年年末到明年第1季度形成实物工作量。中央经济工作会议同样提出积极的财政政策需要适度加大力度。预计2024年，基建投资增速处于9%左右，从而带动用钢量增长3.75%。
综上所述在春节以前，支撑螺纹钢价格的是其宏观预期、成本坚挺以及冬储因素，它仍存在着后续行情继续冲高的空间。然而在2024年第2季度之后，螺纹钢价格会受到不利影响，这是因为政策时滞效应，旺季现实需求可能达不到预期，再加上到那时海外经济走弱风险加大，价格可能会出现较大幅度的回调。从2024年全年情况来看，螺纹钢价格预计会呈现M形走势，全年其价格运行区间是3400元/吨～4600元/吨。
《中国冶金报》（2023年12月21日 03版三版）
