玻璃纯碱一季度行情回顾及二季度行情展望
方正中期期货魏朝明
一个季度开始的时候，玻璃期货盘面在1700元附近的位置启动，主力05合约最高冲到了2400元以上的地方，区间最大的涨幅超过了40% ；从那以后主力5月合约持续下跌，在2月末的时候对1800元关口进行了考验，呈现出倒V形的走势，现货同时也因为这个受到影响，有所走弱；3月份的时候成本支撑以及需求预期朝着好的方向发展，对玻璃的表现起到了支撑作用，期现价格保持着窄幅震荡的状态。在一季度的前半段，支撑玻璃呈现涨势的主要因素是，它有房地产竣工需求的良好预期。在一季度的后半段。期现货价格回落，其背后起主要作用的是，房地产建筑企业资金面的担忧。是贸易商高库存的季节性状况。也是生产企业的持续累库。如今，玻璃期货盘面最低已经跌至部分产线成本线附近。在二季度，建议关注09合约逢低配置的机会。或者是关注05合约显著低于成本区间的买入交割机会。
一季度，纯碱供给态势，总体呈现平稳状况，而支撑纯碱走势的因素，在于需求端。在平板玻璃产能受到严控的背景环境下，光伏玻璃产能投放预期，曾一度带动纯碱价格，冲至3200元这一一线；伴随玻璃价格的持续回调，生产企业冷修预期升温，玻璃生产企业对纯碱需求下滑的可能性，进一步增大，纯碱盘面从3100元上方开始持续震荡回落，2月末市场情绪转向之后，跌势有所加快，3月中下旬玻璃生产企业等下游备货需求释放，纯碱生产企业库存，有望得到去化，盘面企稳回升。1. 二季度纯碱首要利多的因素是，春检致使供给出现减量， 2. 首要利空的因素是，浮法玻璃利润回落带动玻璃产线集中进行冷修。 3. 3月下旬市场传播消息表明，远兴能源(000683)新增产能投产进度大幅落后于此前预期， 4. 从中长期来观察盘面有望维持震荡偏强的运行态势。
第一部分 行情回顾
一、期货行情走势
年初时，玻璃期货盘面于1700元附近开启，春节前，期货盘面价格持续向上攀升，春节过后第一周，主力05合约最高冲到2400元之上，区间最大涨幅超越40%；此后，05合约接连下跌且在2月末时候对1800元关口进行试探，呈现出倒V形状走势，现货也因这个受到影响而有所变弱；3月份，成本支撑以及需求预期朝着好的方向发展，对玻璃期货盘面表现起到支撑作用；3月下旬，玻璃期货主力05合约曾跟着纯碱盘面涨势冲破2000元关口，此后在现货调降的影响下出现回落。
元旦过后，纯碱期货盘面曾有一段时期涨势颇为强劲，主力 05 合约在区间的最大涨幅超出 1000 元，呈现出超出预期的行情表现。纯碱此轮 1000 点的超级行情，在初期是受到下游企业及贸易商补库的驱动，而在行情后期，期现共振的态势变得更为显著。
二、现货行情及基差走势
节后，华北玻璃市场迅速启动，节后一周，价格普遍上涨，幅度在4至10元/重量箱之间，沙河区域贸易商进一步进行备货，京津唐区域部分库存快速减少，华北地区现货价格最高突破2300元，华中地区现货价格稳定在2500元左右，2月中下旬，库存水平偏高的华北地区现货价格率先回调，华中地区在低库存支撑下短期价格坚挺，此后当地库存快速回升带动现货价格回落，截至3月末，华北华中等地5mm大板现货出厂价格普遍回落至2000元/吨下方。
近期，部分区域因价格下调，致使利润降至较低水平，进而调整意向有所减弱。在南方中下游库存得以有效消化的情况下，华南地区近日价格出现小幅探涨，且下游有一定量的补货行为。
1月初，2022年时，玻璃期现价格于低位那儿反弹啦，在房地产竣工需求有着乐观预期去推动的状况下，期货盘面从年初时贴水现货200元开始，一路朝着上行态势发展着，直至升水现货250元。2月份呢，乐观预期有了阶段性兑现之后，市场针对深加工开工率以及订单状况是存在一些担忧的，于是期货盘面就开始回调了；现货价格在这个阶段处于高位，基差又一次走到超过200元的年初那个起点位置。3月份的时候，现货在累库所带来的压力之下，持续呈现走弱情形，期货盘面受到成本支撑以及需求预期推动，相对来说比较坚挺，月末行情出现翘尾情况，再加上期货主力合约进行换月，基差显著回落了。
（二）纯碱现货价格稳步走高 基差先升后落
现货领域，元旦过后，纯碱现货价格跟随着期货盘面显著地调降，春节前后，国内纯碱市场于2500元一线企稳回升，并且在整个2月份维持着升势。2月纯碱厂家轻碱主流出厂价格处于2550至2700元/吨，国内纯碱厂家重碱主流终端价格处于2800至2900元/吨。
3月份，纯碱出厂价维持平稳状态，在持续累库的情况下，轻碱的市场情绪表现得较为偏弱，而重碱下游的需求相对较为平稳。3月下旬的时候，青海部分纯碱生产企业的出货情况以及玻璃生产企业主动进行补库，使得市场情绪出现好转。3月末至4月初，中建材招标消息进一步推动市场情绪趋于企稳，期货盘面迅速修复贴水。
第二部分 玻璃产业链基本面分析
一、玻璃生产企业利润水平冲高回落
对于原燃料而言，在1月至2月期间，原料重碱的价格，与煤炭、天然气等燃料的价格，呈现出涨跌相互出现的情况，成本端整体的变动，相对来说是平稳的。随着煤炭价格处于高位回落的态势，一天比一天更加显著，煤制气产线相对于天然气产线的成本优势，又一次突显出来。截止到2月末的时候，华北地区的煤制气产线，相较于天然气产线，生产成本的优势扩大到了300元以上。采暖季快要临近结束了，煤炭价格高位回落的态势在持续，而天然气价格受到国际经济环境的影响，短期内处于居高不下的状态，不同燃料工艺之间的成本差距，或许会进一步扩大。就算不同工艺之间成本的差异十分明显，从整体上来瞧行业的平均成本是往下降低的，截止到2月末的时候，按照现货出厂价进行计算，天然气产线的玻璃生产利润大概是500元每吨，虽说利润水平跟历史最高点相比有着明显的下降，可依旧是相对较为可观的。
三月，现货价格，持续呈现走弱态势。同时，原燃料价格，却出现走高情况。如此一来，玻璃生产企业的利润水平，显著地出现下滑现象。部分企业的出厂价格，已经接近完全成本 。
二、玻璃供应相对稳定 后期冷修进程或加速
1月至2月期间，浮法玻璃的供应量在高位呈现出保持稳定的态势。2月月末的时候，全国浮法玻璃的生产线总计有304条，其中处于在产状态的有262条，日熔量总计为173925吨。截止到3月下旬之处以来，全国浮法玻璃生产线总共是304条，处于在产情形的有260条，日熔量总计为172525吨。
玻璃生产企业冷修计划以及冷修进程，大概率会受到玻璃生产利润水平变化的影响，即便玻璃生产利润从高位持续回落下去，不过仍旧处在盈利区间，预期里的集中冷修并未出现，行业开工率处于历史较好水平。
三、玻璃生产企业库存去化理想 区域间分化显著
来看重点省份（冀、鲁、苏、浙、皖、粤、闽、鄂、湘、川、晋、陕、辽）库存量，3月底的时候，重点监测省份当中的生产企业库存总量是5645万重量箱，和去年末的3517万重量箱相比，累库了2128万重量箱。
第三部分 纯碱市场分析
其一，纯碱企业开工的负荷处于相对较高的位置运行着，新增的天然碱项目投产的时间比预期要晚 。
年初以来，纯碱装置开工率稳步地走高，开工率运行中枢从大概75%攀升至80%以上，运行于近年来高位区间，不过与去年一季度供给水平相较仍存在一定差距。纯碱生产企业开工率环比回升的“高供给”一度给了市场走弱的缘由。3月下旬，部分地区纯碱装置开始进入常规的春检环节，从历史数据来看，二季度纯碱装置开工率将经历显著的下降过程，而这将有利于纯碱现货价格的企稳。3月下旬的时候，从市场传出的消息表明，远兴能源新增加的天然碱产能，要到2023年二季度末，并且还要到三季度，才能够形成供给，这比之前预期的时间大幅推迟了，而从中长期的角度来看，盘面有希望维持震荡偏强的运行态势。
二、纯碱企业生产成本攀升 氨碱利润有所收窄
在2021年的四季度，纯碱价格进行了深度调整，纯碱的利润水平从历史高位显著回落，氨碱厂的利润水平一度非常接近于盈亏平衡点。元旦过后，纯碱价格跟着玻璃企稳了，生产企业的利润水平再度上扬起来，在2月份，纯碱厂家的利润情况进一步好转了。当月，煤炭及原盐价格都有所回调，纯碱厂家的生产成本有所下降了。产品纯碱的市场价格出现了上行这种现象，与之对应的副产品氯化铵的市场价格同样出现了上行的状况，当月末的时候，华东地区轻碱主流出厂价格处于2550至2650元每吨的范围，华东地区氯化铵湿铵出厂价格处于1030至1050元每吨的范围，盈利空间呈现出有所扩大的态势。伴随纯碱价格的上涨，氨碱厂盈利情况持续好转起来，天然碱厂盈利情况也持续好转起来。
踏入3月，纯碱因成本涨而生产利润波动下降，联碱设备利润因氯化铵降但降幅不明显而受益，氨碱装置此刻虽利润低，不过下滑趋势稳定。往后随纯碱价稳升，二者利润有再上升空间。
三、纯碱需求预期一波三折
元旦过后，玻璃价格企稳，盈利水平也企稳，在此情况下，原料纯碱处于低位水平，春节备货需求得以释放，纯碱期现价格随之波动而回升，碳达峰碳中和目标与经济托底形成共振，另外，市场对于光伏装机改善以及光伏玻璃投产的预期相对乐观，这进一步推升了,纯碱的远期需求前景，期货盘面持续拉升，基差持续大幅度低于零轴，这为现商移库提供了较好机会，进而表观需求进一步增加 。
四、纯碱生产企业库存波动去化 二季度去库有望加速
一季度，国内纯碱厂家开工负荷处于高位且呈波动状况，以致货源供应量充足。轻碱方面，下游需求低迷，终端用户秉持按需采购方针，纯碱厂家轻碱接单情形一般，厂家整体库存按季节性规律去库，不过库存水平依旧处在历史同阶段高位 。
3月底的时候，现货贸易商以及玻璃生产企业，加大了原材料采购力度，这样一来，纯碱或许会跟着历史趋势，在二季度出现比较可观的去库过程，要是去库顺利的话，将会对纯碱价格以及利润形成较为明显的支撑。
